Marktkommentar von TARGOBANK Chefvolkswirt Otmar Lang
Viel ist nicht passiert auf der Sitzung der EZB – es gab aber auch keinen verschärften Handlungsdruck. Um auf mögliche Risiken in 2021 vorbereitet zu sein, hatten die europäischen Notenbanker schließlich erst im Dezember 2020 die geldpolitische Lockerung nochmals ausgeweitet. Jetzt ist die EZB zu Recht bedächtig. Und das, obwohl eines der möglichen Risiken bereits eingetreten ist: Der verlängerte Lockdown in Deutschland. Abgesehen davon sind die Perspektiven aber durchaus positiv. In der Eurozone sind die Corona-Impfungen angelaufen. Ein Brexit-Deal, wenn auch kein guter, ist unter Dach und Fach. Der Preisdruck in der Eurozone könnte im ersten Halbjahr 2021 wunschgemäß steigen. In den USA kommt wahrscheinlich ein Fiskalprogramm, das deutlich größer ausfallen wird als erwartet.
Die Europäische Zentralbank wird ihre Geldpolitik wohl erst wieder justieren, wenn sich die Pandemie entspannt. Das dürfte aufgrund wärmerer Temperaturen und fortschreitender Impfquote frühestens im Sommer der Fall sein. Eine Rückführung der Anleihekäufe, wie in den USA bereits diskutiert wird, wäre aber vor Herbst nicht zu erwarten. Ob die EZB diese Maßnahme dann aber wirklich ergreift, bleibt abzuwarten. Denn sie könnte von den Finanzmärkten als zu früh und zu aggressiv interpretiert werden. Schon jetzt zeichnet sich ab: Der Einstieg in den Ausstieg ist durchaus schwierig. Diesen muss die Zentralbank rhetorisch gut und frühzeitig vorbereiten – ohne dabei falsche Signale auszusenden.
Aber: Auch ein Ende geldpolitischer Lockerungen ist ja schon ein erster Einstieg in die geldpolitische Verschärfung.
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